2022年9月6日罗博特科（300757）发布公告称公司于2022年9月5日接受机构调研，中金公司张梓丁 严佳、中信证券 侯苏洋、巨子私募林秦凯、博时基金唐晟博、暖逸欣私募刘记龙、红骅投资查业涛、泽源资产朱在道、誉辉资本郝彪、鲁信创投胡瑞丽、大朴资产刘蔚、紫金矿业李世春、嘉实基金王宇恒、泾溪投资邬丹妮参与。

　　答：公司截止半年报披露日尚未确认收入的在手订单金额达到了 10.7 亿元（含已中标，尚在走签章流程的订单），订单充足。为了响应下游客户集中交付的需求，公司明确了下半年以“保生产、促交付、控成本”的经营思路，提高运营效率。目前公司尚有部分项目在谈，在交期条件匹配的情况下，公司陆续还会增加更多的订单。总体来讲，本轮公司订单仍然系以光伏电池片自动化业务为主，主要工艺路径选择系以 TOPCon 为主流，公司目前订单大部分为 TOPCon，或者 PERC 预留 TOPCon 的订单。随着光伏电池新一代技术路径的明确即由 TOPCon替代 PERC 技术，行业下游处于集中爆发的状态，行业新增投资和现存产能改造升级需求强劲，将为公司后续业绩增长带来强劲动力，公司亦将把握良好的市场发展机遇，努力打造公司业绩。

　　问：贵公司有接过 HJT 的订单么？HJT前端的清洗和后端的铜电镀的进展如何？

　　答：首先，公司目前在光伏电池片领域的自动化水平已处于行业领先的地位。关于 HJT 方面的自动化技术，早在 2015 年杭州赛昂就已经成功实现过铜电镀在异质结上面的量产化应用，而该项目的自动化就是罗博特科提供的，后续公司又陆续参与了其他的一些集成项目模式的异质结自动化项目，正是有了这些项目基础，我们关于异质结的自动化技术和产品目前已经迭代至第三代了，处于行业领先的水平。其次，公司正持续加快推进在太阳能电池铜电镀制备电极方向的开发步伐。目前关于该领域的技术还处于公司内部测试阶段，现在已经完成了工艺流程的验证部分，并完成了相应各工艺段的样片试制，公司专门负责该业务的技术团队对铜电镀样片进行了初步的检验和评估，各项指标基本达到预期，相应项目负责团队正在根据相应的样片数据持续优化相应技术方案，铜电极制备整体设备设计和实施也已经在推进过程中，后续公司将持续加快推进该业务领域的量产化进程，争取早日为公司贡献业绩。最后，向各位介绍一下公司清洗设备的进展情况，清洗设备系公司切入光伏电池工艺设备领域的方向之一，主要是基于任何工艺技术路径下，清洗设备都是必备的工艺设备，公司希望切入该领域为客户提供一些具有差异化特点的清洗设备，为客户带来增效。目前，公司亦对部分客户有小批量的交付，待取得客户验证认可后，公司还将加快该业务板块的量产化进程，为公司贡献新的增长点。

　　问：PERC和 TOPCon单 GW的价值量水平怎么样？公司是否有接到整体打包项目？公司是按照何种市场策略参与市场竞争？

　　答：据我们统计，原主流 PERC 技术路径下，公司产品对应的价值量水平占比约为 10%-11%，而TOPCon 技术路径相比 PERC 工序道数变得更长，因此与之匹配的自动化设备数量更多，加之 TOPCon 技术路径下薄片化的趋势对自动化设备要求提高，因此TOPCon技术路径下自动化设备价值量占比相比 PERC 有所提高，会上升 3 个点左右，占比约为 14%-15%，但 TOPCon技术路线还可以通过对现有的 PERC 技术项目进行改造实现。总体来说，各种技术路径下单 GW 的价值量还会取决于客户具体的配置要求的不同，也会带来部分差异。 我们在各技术路径下，均能提供匹配各种工艺路径下的全工序段的自动化整线产品和技术。公司接到的项目中是有部分整线自动化类型的订单，当然也有仅配置部分工序段的自动化设备订单。对于公司来说，公司各工序段的自动化设备对应的毛利率水平不一致，部分工序段对应的自动化设备的毛利率不甚理想，但是公司基于响应客户需求，维护客户良好合作关系，也会承接涵盖低毛利率的整线订单。同时，公司确实也意识到了平衡业务规模和利润的重要性，因此也会主动放弃部分低附加值、毛利率不高或者付款条件较差的订单，以提升公司综合毛利率水平。

　　答：首先，目前光伏电池自动化设备的市场由于受到行业整体利润挤压及行业竞争加剧的影响，任何市场参与方的报价均不能背离行业整体的价格水平。但是基于公司产品在产能、碎片率、稳定性等方面的优势，公司的产品能凭借其性价比优势获得一定幅度的溢价，这部分溢价其实是可以通过客户后续设备运行过程中带来的成本差别进行弥补的，甚至还有增效的空间，因此公司的产品市占率水平始终能保持行业领先。

　　问：TOPCon 的招标比较多，像晶科、通威等，我们拿到的份额占比是多少？毛利率和 PERC 相比有高么？

　　答：根据我们的统计，本轮 TOPCon 的扩产潮中带来的增量，依然延续了我们在 PERC 路径下市场地位，取得了行业领先的市场份额。其中还有基于平衡业务规模和利润关系，我们策略性地放弃部分低附加值、毛利率、付款条件较差的订单的情况。随着疫情及外部环境的改善加上公司市场策略及降本增效措施的稳步推进，预计未来报告期公司的综合毛利率水平还将进一步改善提升，具体情况请大家关注后续披露的定期报告数据。

　　答：智能工厂本期毛利率下滑较多，主要是以下几个方面的原因一方面是，本期智能工厂业务板块的总体营业收入水平不高；另一方面是，公司在智能工厂板块有新领域的切入和扩展，比如说公司向光伏电池的上游硅片产业链实现了智能工厂项目的纵向延伸。公司为了切入新的市场领域，采取主动让渡部分毛利率，出于打造样板项目的目的，给予初始客户优惠让利的价格。此外，由于这些新领域的智能工厂项目属于首个该领域板块项目，由于缺乏过往参考经验，在设计和生产人工成本等成本控制方面亦有不足，后期运行实施过程中还存在部分改动追加成本投入的情况，因此短周期内确实存在成本偏高、毛利较低的情况。但相关业务领域的切入对公司未来的长远发展有着较为重要的战略意义，且随着相关项目经验的积累，公司后续定价及成本方面都将逐步改善，相应的毛利率水平也将逐步改善。

　　问：贵公司也很看好在智能工厂这一块的增长空间，想请一下整厂智能工厂和传统的自动化设备在产品上的区别主要有哪些？公司为什么看好智能工厂方面增长，主要表现在哪些方面？

　　答：从下游需求端来看，公司在原本的自动化设备的业务量、市占率一直保持着良好的水平，溯近年来的数据，公司在自动化设备市占率始终保持了在细分市场行业领先水平。与公司原本的自动化设备不同的是，智能工厂是在自动化设备硬件的基础上搭载了智能转运系统，智能仓储并结合了智能制造执行系统软件的整厂智能工厂解决方案。公司之所以看好智能工厂的增长空间主要基于以下几个方面一方面，在全球工业 4.0，中国制造 2025 的大背景下，智能制造被赋予了无可比拟的战略意义，近年来行业发展一直保持着高速增长态势，传统制造业向智能制造尤其是向整厂化智能制造转化的趋势发展迅猛。另一方面，从具体案例来看，在当前常态化疫情背景下，企业用工确实存在较大的不确定性，而智能工厂凭借其大幅度的替代、节约人力需求的优势能帮助企业应对这种不确定性，保障企业的连续稳定生产，我们成功实施的整厂智能工厂确实充分体会到了这种优越性。最后，整厂智能工厂的应用不仅适用于光伏电池板块，根据公司的战略思路，公司向光伏电池片的上游硅片产业链在做切入和布局。目前我们已经实施了整厂智能工厂项目在硅片环节的交付。此外，智能工厂业务还可以广泛运用于电子、半导体等行业领域，具有良好的延展性。

　　罗博特科主营业务：研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件

　　罗博特科2022中报显示，公司主营收入3.46亿元，同比下降29.5%；归母净利润-2624.01万元，同比下降190.03%；扣非净利润-2867.45万元，同比下降202.88%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1.48亿元，同比下降38.35%；单季度归母净利润-2916.75万元，同比下降347.31%；单季度扣非净利润-3130.46万元，同比下降386.98%；负债率60.38%，投资收益-76.77万元，财务费用956.14万元，毛利率25.19%。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，罗博特科（300757）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示罗博特科盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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